英国《经济学家》杂志每到年末都要带着不可辩驳的热情推出一个名为《世界２００Ｘ》的特刊，其中大到世界关系，小到音乐、服饰潮流，专家们都要大胆地来一番预言，种“事前诸葛亮”的做派确实勇气可嘉，但如果有人非要跟他们较真儿，在一年将尽的时候“对簿公堂”，可能专家们当初的种种倾情预言都难自圆其说了。比如，他们肯定料想不到伦敦地铁被炸了又炸，禽流感让全世界乱了阵脚；或许，他们预料到世界并购热潮还将一波狂似一波，但是他们肯定没有想到中国企业这个潜在的狠角色步伐如此之快地前来推波助澜。

    去年年底到今年，联想集团收购蓝色巨人ＩＢＭ的ＰＣ与笔记本电脑业务，成为迄今为止“中国企业海外并购第一案”。就在人们还在惊叹这个大手笔并购的想象力时，中国第三大石油天然气集团中国海洋石油有限公司（中海油）又出巨价要约收购美国同业竞争对手优尼科。

    中国企业牛了！在我和很多人一起发出如此感慨的时候，忽然发现自己的认知其实已经落后于现实，估计以后，一干人等对于中国企业的认识再不敢不假思索的妄自菲薄。

    不过也难怪人们对于中国企业有如此顽固的认识，联想抑或是中海油都不属于传统意义上那种君临天下的企业。以联想为例：２０００年后，以渠道分销起家的联想企图改变以ＰＣ为主的局面，而开始向ＩＴ服务、互联网、通讯领域扩张，结果３年后，联想的总体规模却只维持在２３０亿港币上下，运营利润率持续下滑，３年的数据分别是５．３％、５．２％和４．４％，而不得不宣告并购失败。最后只能收缩战线，回归ＰＣ，却又遇上国内ＰＣ增长瓶颈，于是才花大钱进行海外并购。而另一个企业中海油到去年年底核定的资产总值也只有１１４亿美元，这个还不到购买优尼科价格的三分之二。

    内未安，如何攘外？显然，这是向来安平乐道、不爱冒险的中国人难以理解的。所以自始至终，国人的眼神里都闪烁着不安。的确，尽管跨国并购有可能成就一个经济体的快速崛起，但是并购失败而至企业元气大伤的可能性亦令人忧心，弄不好就成了非１即０的事情。     

    不光是国人的担心，国外的调查也殊途同归。据国外某管理咨询公司的调查结果显示，“如果两年内提升不了企业价值，并购基本上算是失败的”。换句话说，如果不能保持顺畅的现金流和及时产生并购协同效应带来利润增长，所遭遇的就有可能是资金链在一个不期然的地方猛然断裂的惨祸。

    据统计，在全球范围内失败的并购案例中，８０％以上直接或间接起因于并购后企业整合的失败。连柳传志都承认：“联想今天的家底大概是４个亿美元的现金，稍有不慎就都打干净了，而且还欠了投资人的债，在那个时候应该是不堪设想的。”而且今年以来，新联想也的确开始面临这样或那样的棘手问题。

    没有比生死更大的事。事实上，联想背后是国内并购热的大背景；相对于国外而言，国内的大规模并购也只是近几年的事儿，因此和联想一样，很多热衷于并购的企业面临同样尖锐的生存命题。

    潮流前瞻基本上是费力不讨好的。去年有人预测２００５年的产业关键词是“整合”，回头看看，或许可以加分。而综上所述，以我杞人忧天之所见，２００６年，也许并购还会“肆虐”，可能更让人想不到的联姻还会上演，但是几乎可以肯定的是，深度整合将是２００６年浩浩荡荡的大势，除非所有的并购家都是天才。（赖强）     

    医药经济报2005年　第146期